有机颜料行业龙头企业百合花（603823.SH）去年底曾发布公告，称拟募资不超过11.77亿元，跨界新能源电池领域，借此实现“化工+新能源”双主业运作。

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前不久，该公司在对上交所相关《问询函》的回复中，针对这一举措的必要性进行了解释。此后数个交易日，百合花股价累计涨幅超过10%。

不过，6月29日，该公司一家重要客户发布的《招股书》，意外曝光百合花现有主业面临着成本与销售的双重压力。

跨界谋求新机遇未必不是一个好的选择。只是，想要在强者云集的新能源电池产业链分一杯羹，同样不是一件容易的事情。

业绩撞上天花板

创建于1989年10月的百合花，前身为萧山江南颜料化工厂，主要生产各种高性能有机颜料和颜料中间体。根据德邦证券研报，百合花是国内少数具备生产全色谱颜料能力的企业，拥有年产4万吨有机颜料和1.3万吨颜料中间体的生产能力，产能水平排名行业前二。

不过，该公司的业绩近期似乎遇到了天花板。

2022年，百合花实现营业收入24.68亿元，同比增长0.44%，较2021年22.54%的同比增速逊色许多。同期，2022年扣非净利润为1.98亿元，同比降低32.45%，下滑明显。

不仅如此，2023年一季度，该公司实现营业收入5.53亿元，同比下降14.43%；实现扣非净利润0.12亿元，同比暴跌78.83%。

南都记者了解到，百合花业绩增速下滑的原因之一在于下游市场疲弱。

有机颜料下游行业主要为涂料、油墨、塑料和橡胶等，最终广泛应用于儿童玩具、 食品包材、印刷、汽车漆、工程机械、船舶防腐、建筑装饰、 轨道交通车辆、数码喷绘等领域。

据百合花可比公司、重要客户信凯科技描述，有机颜料产品最终应用领域与宏观经济的关联度较高。2022年，行业下游景气度呈下滑态势，再加上俄乌冲突影响，国际市场需求走弱，业内公司大都遭遇到营收增速放缓、净利润下降的问题。

2023年一季度，宏观经济增速放缓及国际地缘冲突暂无明显变化，下游需求持续疲弱。

互联网对出版行业的冲击也是市场疲软的因素之一。据了解，有机颜料在油墨领域用量最大，占比近40%，涂料、塑料用量占比均在27%左右，但近年来，在电子商务和互联网广告的影响下，传统出版物发行量和出版物油墨用颜料需求大幅下滑。

南都记者注意到，百合花面临的窘境并非个案，2023年一季度，同处有机颜料行业的七彩化学（300758.SZ）营收同比下滑18.45%、扣非净利润下滑161.46%；联合化学（301209.SZ）营收下滑39.93%、扣非净利润下滑63.62%；双乐股份（301036.SZ）营收下降3.97%、扣非净利润下滑108.03%。

成本压力传导能力有限

南都记者调查获悉，百合花业绩遭遇瓶颈的另一重原因，是原材料成本攀高。

有机颜料的原材料包括酸、碱类无机化工原料和胺类、苯类、 助剂等有机化工原料，主要来源于石油化工和煤化工行业。

2021年以来，受国家能耗双控政策加强以及环保限停产的影响，有机颜料上游原材料、能源平均采购价格整体呈上涨趋势。2022年初爆发的俄乌冲突，又助推了石油等产品价格走高。

据百合花提交上交所的《定增问询函回复》显示，2021年、2022年，该公司主要原材料占营业成本的比重同比分别上涨3.84%、1.47%。2022年，该公司单位原材料成本同比上涨0.81%。

百合花成本构成。

能源价格的上涨亦会间接推高百合花的成本。2022年，百合花单位制造费用增加1078.93元/吨，同比上涨12.85%，其中电费、天然气单位制造费用同比涨幅分别为19.35%、150.51%。

面对上涨的原材料价格，将成本向下游传导是可选应对措施之一。百合花在《定增问询函回复》透露，一般而言，原材料及能源价格变动对产品销售价格的传导周期为1至2个月，传导幅度受市场需求变化和竞争因素的影响，具有一定的不确定性。

从实际情况来看，百合花的成本传导效果有限。例如该公司珠光颜料2021年平均销售单价为4.05万元/吨，2022年仅为3.69万元/吨，下降8.88%。当然，该公司有部分产品售价相对稳定或者有所上调，但整体来看，百合花2022年主营业务毛利率为19.74%，同比减少6.33个百分点。

另外，作为百合花第二大贸易商客户的信凯科技，2022年毛利率同比仅下降了0.55个百分点，也从侧面印证了百合花成本传导能力相对有限。

跨界新能源渐成“红海”

一方面是上游成本攀升，另一方面是下游需求有限，有机颜料行业竞争烈度加剧，赚钱效应下降。如此局面下，百合花采取了多种措施寻求突破。

例如积极开拓直销客户，减少中间商赚差价，让更多利润流进自己口袋；加快开发用于高端汽车涂料、食品包装和特种定制印刷油墨等高性能、环保型有机颜料领域的产品，抓住市场结构性机遇……

其中，最为重要的举措无疑是跨界转型，试图开辟新的增长极。

去年底，百合花发布定增公告，称拟发行股份募集不超过11.77亿元，其中4亿元用来投资年产4万吨电池级磷酸铁锂项目；1.2亿元投资年产3000吨电池级碳酸锂项目；另有3.37亿元用以补充流动资金。同时，该还将以自筹资金推动布局“年产1.5万吨钠离子电池正极材料项目”。

咨询公司弗若斯特沙利文数据统计，2017年至2021年，全球动力电池装机量从64.3GWh增长到293.7GWh，年均复合增长率达46.2%，到2026年，这一数字有望突破1500GWh。德邦证券相关研报分析，新能源材料与有机颜料、中间体和珠光颜料等化工材料均属于化工行业的细分领域，在工艺技术、原材料等方面均具有较强的共通性。

百合花在《定增问询函回复》中透露，新能源材料相关产品目前均已进入小试放大阶段，并已通过第三方检验机构进行产品检验，但尚未批量生产。

受新能源汽车、二轮车及储能产业带动，新能源电池及上游产业链近年来涌现新风口，但不容忽略的是，竞争同样激烈。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年1至5月，我国动力电池累计产量为233.5GWh，同比增长34.7%；累计装车量为119.2GWh，同比增长43.5%。EVTank经济研究院发布的《中国新能源汽车动力电池行业发展白皮书（2023年）》显示，截至2022年底，我国动力电池库存高达164.8GWh，创历史新高。

2023年6月8日，长安汽车董事长、党委书记朱华荣在中国汽车重庆论坛表示，“到2025年中国需要的动力电池产能将达到1200GWh，但目前行业产能规划已经超过4000GWh”。

对动力电池产能过剩问题的担忧也正快速向上游传导。

2023年高工锂电材料大会上，高工锂电董事长张小飞表示，“锂电池仍保持高速增长，但材料已进入下一轮过剩周期”，“锂电产业持续三年的扩产潮，不管是锂电池产业还是四大主材环节，都累积了不少产能，到2023年一季度，相关企业产能利用率已经跌至40%至60%区间。”天赐材料（002709.SZ）董事长徐金富演讲标题即为“产能过剩预警下材料企业竞争法则”。

一边是产能过剩危机浮现，另一边则是仍在快速膨胀的新增产能。

据悉，百合花统计了业内26年主要公司，截至2022年底，磷酸铁锂合计产能为126.38 万吨/年，但算上已在建设或规划的产能，这些企业未来产能预计达到650万吨/年。

采写：南都记者 缪凌云

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